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雪松信托背后的生意经:用信托服务供应链金融

发布时间:2019-11-29 11:00:40 热度:4909

9月24日,雪松国际信托有限公司(原中江信托)发布董事会变更通知。新董事会成员的资格于9月19日全部获得江西省银行和保险监督管理局的批准,工商变更登记于9月23日完成。从公告来看,雪松信托公司的新董事会将由6名董事和3名独立董事组成。

自4月22日接管中江信托以来,雪松控股(Cedar Holdings)进行了一系列联合努力来处置逾期项目,极大地增强了市场和投资者的信心。然而,雪松信托(Cedar Trust)上月发行的“新坤5号”出人意料地引发了对“自筹资金”的质疑。

9月6日,雪松控股集团董事长张进回应称,这是由于信托产品解释不清造成的外部误解。“我们绝对不是救世主,但我们绝对不是怪物。”

在张进的计划中,希望雪松信托能够通过特色金融帮助雪松控股实现“中国嘉能可”的梦想。然而,困难的问题是这个计划能否被投资者和市场理解和认可。

“白骑士”出现了

4月22日,雪松控股在接受中江信托71.3005%的股份后,完成工商登记变更登记,正式成为中江信托最大股东。在同一天举行的投资者座谈会上,张进表示逾期项目问题将在9个月内解决。

负责80亿逾期项目的中江信托最终迎来了他的“白衣骑士”。

两个月后,中江信托正式更名为雪松国际信托。对于已经全额收到逾期收入的投资者来说,雪松作为救世主的形象越来越清晰。

“雪松控股是世界500强公司之一,全面彻底解决逾期项目应该没有问题。”在雪松信托的暴风雨中,一些投资者这样说。

9月6日,张进也向外界发出了一个巨大的“保证”。80亿逾期项目的支付不成问题,因为中江信托的整个价格是一个机制,交易考虑已经包括不良处置的金额。如果不良处置导致雪松信托的净资产减少,股权价格将相应扣除。不良处置是中江信托收购的一部分,已预留足够的资金处理这部分不良处置。

对于踏上惊雷的投资者来说,张进的声明无疑非常漂亮。但对张进来说,接受这个提议绝对不是救世主,花费数十亿美元收购一家信托公司,而且肯定有他自己的商业逻辑。毕竟,这只是一项业务。

但是这是什么样的生意?

“中国嘉能可”的梦想

早在4月22日,张进就对尚未更名的中江信托未来的业务方向给出了明确的定义:走特色金融之路,做联通雪松上下游的供应链金融。

张进说,在供应链中,真正控制整个供应链的是核心企业。未来,雪松的供应链将扩展到数万个上游和下游企业。雪松(Cedar)等核心企业可以通过供应链融资获得上下游利益,赚取利息收入。

雪松近20年来一直深入商品领域,实现了有色金属、黑色金属、化学品和能源等商品的全面覆盖。雪松在世界上拥有丰富的矿产资源,如金、铜、铁和煤。雪松在供应链金融方面具有独特优势。

雪松在控制上游和下游供应链方面也有其独特的优势。根据公开信息,雪松商品供应链集团的上游供应商包括中国石化、中铝、淡水河谷、必和必拓、力拓、嘉能可和智利codelco等国内外巨头。同时,雪松是紫金矿业、云南铜业、昆明铜业等国内大型冶炼企业在华南最大的分销渠道,也是华南最大的铜产品供应商。

在下游,雪松散装拥有大量稳定的终端客户:如天津大无缝铜业、江通华北、广东电网等。

当然,“特色金融”只是一个小目标。雪松信托除了能够充分发挥和利用雪松控股自身的产业特色和优势之外,还有一个更大的目标:帮助张进实现“中国嘉能可”的梦想。

雪松的发展阶段非常类似于20世纪90年代的嘉能可。当时,嘉能可通过财政援助实现了快速发展。

在大宗商品领域,嘉能可是全球最大的贸易商和生产商之一。在最新的2019年世界500强榜单中,嘉能可以2197.5亿美元的收入排名第16位,是雪松的五倍多。

与嘉能可相比,雪松在金融领域存在明显不足。在规划上游矿产资源的同时,雪松自2018年以来迅速获得了财政资源,以弥补短缺。然而,鉴于国内外融资环境和便利性的巨大差异,雪松只有赢得主流金融许可证,才能获得与嘉能可类似的金融服务能力。

9月6日,张进再次强调,“雪松需要成为中国嘉能可。没有供应链本身的财政支持,这个行业很难也不可能做大。”

在商品供应链业务利润率下降的时候,雪松控股也迫切需要寻找新的突破口,金融服务能力是张进迫切需要获得的关键能力。“有了信托许可证,雪松控股有了更多的手段来服务我们的客户。与竞争对手竞争时,雪松控股比其他公司拥有更多芯片。”张进说。

特色金融路线将保持不变。

8月23日,雪松信托更名后的首个单一信托计划“新一号链”(Xin Chain No.1),开启了特色金融转型之路,聚焦供应链金融。

然而,雪松信托(Cedar Trust)发行的“新昆5号”却遭到外界质疑。其中一个最核心的问题是,项目材料显示,筹集到的资金投资于中山市的“兰溪流域”项目。然而,项目现场目前的建筑被称为“宋雪骏华-天辉”。雪松控股公司也多次出现在该建筑的宣传材料上。“自筹资金”的帽子似乎已经固定在雪松信托基金会的头上。

张进也对此做出了回应。"为了中山兰溪流域的项目,雪松控股公司去年被转移以筹集资金."张进表示,由于雪松在中山有很强的品牌优势,受让方要求雪松在项目转让后出口品牌,这是房地产行业的普遍做法,也是“雪松骏华-天辉”这个名称在“兰溪谷”项目中仍然使用的原因。

外界的误解并没有影响雪松信托拓展供应链金融和产业链金融的决心。在张进的计划中,这正是雪松信托的特点。

张进认为,供应链金融将由供应链的核心企业而不是银行主导,只有在特定的应用场景下才能由核心企业实现。核心企业不使用传统的金融风控制方法,而是使用信息流、业务流、物流、资金流和技术流的“五流”来实现风控制,这是传统金融企业无法做到的。如果他们只依赖应收账款,风控制方面的问题很容易发生。

会议结束后,果然,雪松信托再次发布了“常青12”和“常青13”两款供应链金融产品。随着董事会的平稳过渡,雪松信托特有的财务路径无疑将进一步加快。

在最近的在线纪录片《美国工厂》(American Factory)中,曹王德投资美国工厂不是为了拯救美国小城镇的当地经济,也不是为了拯救美国工业工人免于水火,而是为了接近美国客户,降低物流和配送成本,所有这些都有非常清晰的商业逻辑。

张进也是如此,他收购了雪松信托。然而,张进计划中的雪松信托,甚至帮助“中国嘉能可”的美好愿景,如果最终实现,将面临巨大的变数和挑战。

本文来源于蓝鲸财经

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